小企业的另类挤压浮球

小企业的另类挤压

小企业的另类挤压 　　中国实体经济中的中小企业在融资方面一直受歧视：总量上获得的资金与其经济地位不匹配，价格上被迫接受高成本的风险溢价。大家基本都意...　　中国实体经济中的中小企业在融资方面一直受歧视：总量上获得的资金与其经济地位不匹配，价格上被迫接受高成本的风险溢价。大家基本都意识到，中国现阶段的直接或间接金融市场对实体经济的中小企业支持乏力，因此民间对开放金融管制的呼声如此强烈。

企业在经营过程中除可通过股权或债权融资获得资金支持外，采购-库存-销售也是出入资金的重要环节，也就是说产业链是重要的资金来源。这一渠道获得资金的数量取决于该企业在产业链中的地位，主要会计表征就是其报表上的应收账款、存货、应付账款及相关比例状况。数据显示，小规模企业在该方面同样处于不利地位，受到另类财务挤压。

可用信息相对透明的上市公司样本来说明这一不公的商业现象。证监会2001年发布的《上市公司行业分类指引》共分13大类，公司家数最多的两类是C制造业（1448家上市公司）和G信息技术业（195家上市公司）。这也是实体经济核心部分。

本文从这两类公司中，按2011年年报公布时间顺序抽取了30个样本，样本以年营业收入划分成三组：Ⅰ组收入在1亿元到5亿元间，Ⅱ组收入在10亿元到50亿元间，Ⅲ组收入100亿元到500亿元间，分析主要使用期末应收占比、应收账款周转天数、存货周转天数、应付账款周转天数、现金周转天数这五个指标。应收、存货、应付采用年末数，用于比较误差应不大。

主要涉及的计算公式有：应收账款周转天数=（年末应收/年收入）×360（日），存货周转天数=（年末存货/年营业成本）×360（日），应付账款周转天数=（年末应付/年营业成本）×360（日），资金周转天数=应收账款周转天数+存货周转天数-应付账款周转天数。

Ⅰ组公司（年均收入3.22亿元）、Ⅱ组公司（年均收入30.94亿元）、Ⅲ组公司（年均收入293.82亿元）各项指标呈明显递进趋势，可见规模越小公司在资金周转中越不利。

Ⅰ组公司年末应收达当年收入40%以上，现金周转逾八个月，资金压力最大；Ⅱ组公司和Ⅰ组公司比，改善主要体现在应收和存货上，应付不明显；Ⅲ组公司和Ⅱ组公司比，改善主要体现在应收上，其现金周转不到十日。有五家公司的现金周转是负的，亦即不用自己资金，靠产业链上下游企业的资金就可运营，其中不少是国有企业。

国企往往既能凭借政治正确在金融市场获得超级待遇，又能在产业链上凭借规模优势敛取资金，加剧了总体资金配置的失衡；Ⅰ组公司年平均收入在3亿元以上，实际上可归入中型企业，如抽取更小规模企业样本，其状况估计不会比Ⅰ组公司更好。

中国实体经济中的小企业在资金上受到双重挤压，处于经济活动链条的最底层，是名副其实的弱势群体，国家政策的关键是为它们创造适宜的生存发展环境。以中国经济的体量和政府的强势，培育几个大型企业轻而易举，但促进众多小企业的发展相当考验政府能力，而中小企业才是中国经济真正的活力源泉。

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